Efter tre ugers kraftig indgriben fra Beijing, optrevlede Kinas aktiemarkeder endnu en gang mandag, hvor Shanghai Composite Index faldt med 8,5 procent - det stejleste fald siden 2007 og det næststørste fald på én dag i dets historie.
Det teknologitunge Shenzhen Composite faldt næsten lige så meget - 7 procent - og faldet ville sandsynligvis have været værre uden Kinas grænse på 10 procent ved stigning eller fald i aktier. Mere end halvdelen af alle aktier på Shanghai-børsen rammer deres nedadgående grænser, inklusive blue chip-selskaber som China Life Insurance og China Shenhua Energy. Oliegiganten PetroChina, Shanghai-indeksets mest vægtede selskab, faldt 9,6 pct.
Kinesiske aktier var steget i løbet af de sidste par uger efter et brat krak, der fik Shanghai-aktier til at falde med mere end 32 procent fra deres toppunkter i juni, og tørrede mere end 3 billioner dollars i formue væk i processen. Forud for nedlæggelsen var aktierne på det sammensatte steg steget mere end 150 procent, og Shenzhens indeks er tredoblet i løbet af det seneste år. Disse stigninger var til dels bundet til en stigning i marginhandel, da millioner af kinesere - inklusive mange førstegangsinvestorer med ringe formel uddannelse - benyttede sig af lån for at ride den opadgående bølge. Selvom mange økonomer betegnede den ublu stigning i aktieværdien som en boble, fortsatte kinesiske statsejede medier i mange måneder med at opmuntre borgerne til at lægge deres penge i børserne.
Da priserne stabiliserede sig denne måned, advarede analytikere om, at vendingen i høj grad skyldtes utallige indgreb fra Beijing, mange af dem uortodokse. Andre satte spørgsmålstegn ved markedets varige levedygtighed i betragtning af de stadig overdrevne værdiansættelser af mange virksomheder. Selv under det kortvarige opsving holdt hundredvis af virksomheder deres aktier frosset - en mulighed, Beijing tilbyder, men som forhindrede investorer i at losse og nedgearing af investeringer i disse virksomheder.
Relaterede: Kinas aktiemarkeder kollapser, og freak-out kan blive værre
Da kinesiske aktier nåede deres seneste nadir, besluttede kommunistpartiets embedsmænd, at aktionærer, ledere og ledere, der ejer mere end fem procent af en virksomheds børsnoterede aktier, ikke ville være i stand til at sælge nogen besiddelser i seks måneder. Regeringen stoppede børsnoteringen af nye børsnoteringer og lovede kontantinfusioner til mæglerselskaber som en del af et forsøg på at stabilisere aktier. Det samlede beløb, der bruges på direkte at støtte markedet, er ukendt, men det antages, at det beløber sig til i alt titusindvis af milliarder af dollars.
Kinesiske tilsynsmyndigheder og statslige medier udsendte rapporter om 'ondsindede' sælgere, der forsøgte at manipulere markedet, og truede med at retsforfølge dem. Hvad manipulationen betød i praksis, var aldrig helt klart - nogle opfattede det som at henvise til nogen, der solgte, mens priserne faldt - men Kinas Securities Regulatory Commission opfordrede mandag borgerne til at ringe til en hotline for at rapportere sådan aktivitet.
'Det bliver ikke et marked, det vil være folk, der spekulerer imod regeringens vilje til at redde dem.'
'Markedet stabiliserede sig og gik derefter op af én grund: Regeringen greb meget kraftigt ind,' sagde Patrick Chovanec, administrerende direktør for Silvercrest Asset Management og en tidligere professor ved Beijings Tsinghua University, til AORT News. 'Jeg tror, at mange indenlandske investorer sagde enten 'Jeg vil købe' eller 'Jeg vil bare ikke sælge, fordi regeringen vil sørge for, at markedet går op'. I det hele taget var der rumlen om at arrestere ondsindede sælgere, som på en måde kastede kuldegysninger over folk.'
Mandag blev der også offentliggjort skuffende økonomiske data om industrioverskud og svaghed i fremstillingssektoren, men mange analytikere pegede på bekymringer om, at den kinesiske regering var klar til at trække støtten til markederne tilbage som årsagen til faldet. Faktisk skete de fleste af dagens fald om eftermiddagen, timer efter offentliggørelsen af de økonomiske indikatorer.
Relaterede: Sprit, sex og den mørke kunst at indgå aftaler i Kina
'Efter tre uger var der nogle spørgsmål, folk havde om, hvorvidt regeringen vil stoppe med at købe, og hvis de vil stoppe med at købe, så er det måske på tide at stige af elevatoren, og det blev oversat til et salg,' sagde Chovanec.
Hvis opsvinget i høj grad var drevet af Beijings nødpolitik og den tågelige trussel om retsforfølgelse, kunne regeringens næste skridt afgøre, hvordan landet vil gribe markederne an i fremtiden.
'Hvis de griber ind og bare overtager markedet, hvilket er den eneste sikre måde at stoppe det [falde], ødelægger de det effektivt på lang sigt, fordi alle begynder at forvente, at det er det, regeringen vil gøre,' Dwight Perkins, professor i politisk økonomi ved Harvard University og en ekspert i kinesisk økonomi, fortalte AORT News. 'Derfor vil det ikke være et marked, det vil være folk, der spekulerer imod regeringens vilje til at redde dem.'
Perkins sagde, at den kinesiske økonomi helt sikkert kunne modstå en tilbagevenden til mere fornuftige aktievurderinger, men optikken i et sådant fald - ikke nødvendigvis den underliggende finansielle vejafgift - kan fortsætte med at drive Beijings beslutningstagning.
'På dette tidspunkt er det mere en politisk vurdering end en økonomisk,' sagde Perkins.
Relaterede: På trods af at man fører en 'krig mod forurening', er Kinas luft stadig virkelig beskidt
Selv hvis det udføres tilfældigt, er Kinas tiltag for at få flere af sine borgere til at investere deres opsparing på aktiemarkedet ikke uden grund. Selvom landets børser på ingen måde er de mest gennemsigtige blandt verdens største økonomier, anses de for at være mindre uigennemskuelige end de gældsudstedelser, som kinesiske virksomheder længe har været afhængige af for at finansiere deres aktiviteter, og de lån, som investorer har brugt til at opkøbe ejendom. . Indtil nu har mange kinesere betragtet det gældsplagede boligmarked som det foretrukne middel til at sikre værdifulde aktiver.
Selvom brugen af margin-udlån kan betyde, at mange af dem, der har købt aktier i de sidste mange måneder, er dybt i hullet, er Shanghai-sammensætningen stadig steget 15 procent siden starten af året og mere end 75 procent i løbet af de sidste 12 måneder. Men analytikere siger, at det betyder, at aktiekurserne kan fortsætte med at falde, især hvis Beijing ses som en mere neutral aktør.
Følg Samuel Oakford på Twitter: @samueloakford